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6月中下旬以來，鄭棉開啟震蕩回調(diào)節(jié)奏，主力CF2309合約從17020元/噸連續(xù)下破17000元/噸、16500元/噸等整數(shù)關(guān)口，6月26日早盤低點16200元/噸，回調(diào)幅度超過800點，大部分棉紡織企業(yè)、套保比例高的貿(mào)易商及棉花加工企業(yè)都在期待鄭棉跌破16000元/噸甚至15500元/噸“平空單，賣現(xiàn)貨”機會到來。
業(yè)內(nèi)普遍判斷，引發(fā)本輪鄭棉回落的主要因素是棉紡織企業(yè)因即期紡紗大面積虧損、新增訂單減緩，導(dǎo)致棉花消費需求下滑的擔(dān)憂升溫及6月份疆內(nèi)氣溫大幅回升，棉花長勢提速，單產(chǎn)下降的預(yù)期減弱，再加上內(nèi)外棉花價格順掛幅度擴大，用棉企業(yè)對外棉、外紗船貨/保稅棉的詢價/下單增多，而當前棉花政策面又處于真空狀態(tài)，因此鄭棉回調(diào)在情理之中。
不過，筆者并不認可鄭棉本輪將深度回調(diào)的觀點，盤面有望在16000元/噸企穩(wěn)，反彈的概率較大，涉棉企業(yè)、機構(gòu)看空需要謹慎，原因可簡單概括如下幾點：
一是關(guān)注近期新疆棉區(qū)天氣。近期全疆大部氣溫偏高、降水偏少，預(yù)計6月下旬東疆、南疆的高溫天氣對部分地區(qū)棉花有不利影響，農(nóng)民需要加大田間管理力度，及時補充水肥。而據(jù)氣象預(yù)報，7-9月份我國主產(chǎn)棉區(qū)將出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象，包括新疆內(nèi)大部省份將面臨持續(xù)高溫、干旱的考驗，是否會對棉花單產(chǎn)造成破壞需要高度關(guān)注。
二是棉花進口同比持續(xù)大幅下滑或加劇2023年7-10月棉花供應(yīng)壓力。據(jù)統(tǒng)計，2023年1-5月我國累計進口棉花同比減少50.9%，本年度棉花進口量同比減少21.5%，而考慮到人民幣持續(xù)升值、2023年滑準關(guān)稅配額遲遲沒有出臺等因素，7-10月棉花進口預(yù)計仍將表現(xiàn)低迷。
三是2023/24年度棉價高位運行的預(yù)期已經(jīng)形成。一方面2023年全國/新疆棉植棉面積一定幅度下降，疊加疫情后棉花消費需求釋放及全球經(jīng)濟、紡服消費逐漸復(fù)蘇的向好預(yù)期，棉花期現(xiàn)中長線反彈的概率較大；另一方面2023年度新疆地區(qū)籽棉搶收或難以規(guī)避，高成本推動鄭棉穩(wěn)中上行。
四是2023年下半年央行貨幣政策將延續(xù)寬松、超寬松，利于股市、商品期貨市場反彈。6月20日，央行公布了最新一期貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，這是繼2022年8月以來央行首次下調(diào)LPR。業(yè)內(nèi)分析，下半年貨幣政策將采取“總量+結(jié)構(gòu)”雙重寬松，預(yù)計仍有降準、降息，結(jié)構(gòu)性政策工具仍將持續(xù)發(fā)力。
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