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主要觀(guān)點(diǎn)
人民幣匯率主流預(yù)期轉(zhuǎn)為“先平后升”
按照路透最新的人民幣匯率POLL（未來(lái)1 個(gè)月、3 個(gè)月、6 個(gè)月、12個(gè)月后的期末匯率預(yù)測(cè)）看，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率中長(zhǎng)期走勢(shì)的預(yù)期為“先平后升”，近期人民幣兌美元匯率的疲軟態(tài)勢(shì)，并沒(méi)有形成持續(xù)貶值預(yù)期。最新市場(chǎng)預(yù)測(cè)中值的未來(lái)4 期值（2023 年6 月底、8 月底、11 月底，2024 年5 月底）分別為7.00、7.00、6.90、6.75?？梢?jiàn)，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的中短期走勢(shì)預(yù)期保持穩(wěn)定，緩回升、而非持續(xù)貶值，仍是主流看法。
市場(chǎng)對(duì)匯率波動(dòng)適應(yīng)度提高
從市場(chǎng)對(duì)匯率的平穩(wěn)預(yù)期，以及匯率逆周期管理政策保持穩(wěn)定的形勢(shì)看，市場(chǎng)對(duì)近期人民幣匯率貶值的適應(yīng)性和容忍度都在提高。盡管中國(guó)和西方主要經(jīng)濟(jì)體間貨幣政策走向差異仍然存在，但我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近尾聲，利率平價(jià)對(duì)匯率走勢(shì)的主導(dǎo)作用逐漸消退，其它因素對(duì)匯率走勢(shì)的影響重要性將逐漸上升：通貨膨脹差對(duì)匯率的影響將逐漸體現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景差異將再度成為匯率的方向性影響力量。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景信心的波動(dòng)，或是近期影響匯率短期波動(dòng)的因素。
匯率預(yù)期平穩(wěn)有利中國(guó)資本市場(chǎng)回暖
匯率預(yù)期的緩回升態(tài)勢(shì)雖然不變，但和前期相比，機(jī)構(gòu)間分歧有所擴(kuò)大。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，匯率走勢(shì)主導(dǎo)因素或轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)和通脹，當(dāng)前的波動(dòng)不改2023 年人民幣匯率重拾升勢(shì)的中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)，人民幣匯率將因中國(guó)經(jīng)濟(jì)更為良好的增長(zhǎng)前景和更平穩(wěn)的物價(jià)，結(jié)束2022 年的弱勢(shì)，再現(xiàn)穩(wěn)中偏升的趨勢(shì)。在匯率并不存在持續(xù)貶值預(yù)期的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活的全面正?；螅?jīng)濟(jì)緩復(fù)蘇進(jìn)程不變，政策預(yù)期平穩(wěn)，在市場(chǎng)對(duì)地緣政治事件和房地產(chǎn)問(wèn)題的適應(yīng)性上升情況下，資本市場(chǎng)平穩(wěn)中回暖、波動(dòng)中上“揚(yáng)”是大概率事件。
風(fēng)險(xiǎn)提示
俄烏沖突擴(kuò)大化，國(guó)際金融形勢(shì)改變；中國(guó)通脹超預(yù)期上行，中國(guó)貨幣政策超預(yù)期變化。
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