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國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持申洲國(guó)際“增持”評(píng)級(jí)，考慮到上半年業(yè)績(jī)承壓對(duì)于全年的影響，下調(diào)2023-25年歸母凈利預(yù)測(cè)至46.1/55.1/66.4億元(調(diào)整前為48/61.2/76.1億元)。H1前四大客戶收入92.3億元，同比下降18.0%，其中Nike/優(yōu)衣庫(kù)/Adidas/Puma的收入分別同比-21.9%/+5.3%/-25.6%/-28.6%，運(yùn)動(dòng)類客戶訂單受去庫(kù)存影響有所承壓。此外，李寧、安踏等國(guó)內(nèi)品牌訂單快速增長(zhǎng)，H1營(yíng)收占比同比小幅提升至10.8%；Lululemon、Polo等新客戶訂單持續(xù)高增。H1公司國(guó)內(nèi)/海外的產(chǎn)能利用率分別約80%/95%，截至8月底已分別提升至85%/95%以上，考慮到下游客戶庫(kù)存去化持續(xù)推進(jìn)，該行預(yù)計(jì)H2公司訂單逐季改善的趨勢(shì)較為明確。
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